【研究报告内容摘要】
原油黑天鹅来袭,对国内基本面暂时未产生影响 在疫情导致全球需求收缩预期加剧的情况下,石油输出国组织(欧佩克)与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国未能就原油生产政策达成新的减产协议,导致原油现货和期货市场均出现大幅下跌。但原油价格的大跌暂时并未反映到中下游现货价格上来。pta 现货价格还上涨1.7%,化纤价格指数和天然橡胶现货价格均小幅上行,原油价格下跌暂时对国内基本面暂时未产生影响。
复工推动周期景气度部分改善,政策利好大金融 国内复工推动的行业景气度主线明晰:6大发电集团日均耗煤量显著上升,秦皇岛港煤炭库存走高2.3%;钢铁企业利润率收窄,但钢铁生产库存显著上升,唐山钢厂钢坯库存正在消耗,显示需求伴随复工恢复;化工产品产量环比总体上涨。其中地炼开工率、焦炉生产率和焦化企业开工率均不同程度上行;节后效应、储备猪肉投放以及复工复产陆续到位等作用下,猪肉和蔬菜等农产品价格回落;同业存单发行利率环比继续下降37bp,两融余额环比上涨2.2%,金融领域景气度向好;上周土地溢价率继续抬升8.7pct,二手房出售挂牌指数上涨,土地成交活跃度保持向上。但受疫情影响,电影票房收入环比继续下降,降幅较前期有所收窄。
行业景气度周评:复工路上看好国内景气度 由于上周五美股大跌,带动今天开盘后亚太地区股市普遍大跌,a 股亦大幅低开,低位震荡运行。9日a 股二级行业中上涨的板块以原油价格下跌利好的纺织、塑料、化纤和航运等板块以及5g 设备需求扩张利好的通信设备制造和服务为主,表明市场长线逻辑仍然成立。从行业景气度来看,政策利好金融、地产和科技,复工主线作用下,周期上中下游显示出一定的景气度改善迹象。因此未来一段时间,复工期内,市场将以“基建+金融+科技”主线为主,在短期防备冲击后,长线依然看好a 股表现。
风险提示:疫情控制低于预期、经济政策和数据超预期、中美后续谈判出现重大转折,继续出现黑天鹅事件

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