【研究报告内容摘要】
截止2月28日,计算机股票池184家公司一共138家披露业绩快报。行业整体增速放缓,或因并表数量减少和部分领域19年下游需求放缓所致,典型如安防、企业信息化软件等领域。19年全年:中位数法:营业收入增速的中位数为11%,较18年下降3pct。归母净利增速的中位数为17%,较18年增加11pct。整体法:收入同比增速为6%,较18年下滑23pct。归母净利同比增速为-52%,较18年下滑6pct。
计算机行业部分细分领域需求确定性较强,典型如信息安全、医疗信息化、it硬件领域,业绩增速表现突出。上述领域未来2-3年受下游需求或政策驱动,行业景气度有望持续保持:医疗信息化(5家):收入同比增速的中位数为30%,较18年高14pct;归母净利润同比增速的中位数为26%,较18年高8pct。行业景气度如预期继续提升、卫宁创新业务空间打开。信息安全(3家):收入同比增速的中位数为30%,较18年高14pct;归母净利润同比增速的中位数为26%,较18年高13pct。行业受益于等保2.0等政策推动,头部公司亦受益于安全可控推进。it硬件(中新赛克、亿联网络):收入同比增速的中位数为34%,较18年略有下滑,下滑1pct;归母净利润同比增速的中位数为43%,较18年低7pct。受益于企业信息化升级、数据量激增等带来的需求增加。
头部公司增长显著高于行业。15家头部公司业绩情况:营收增速的中位数为25%,较行业增速高14pct,较18年提升2pct。归母净利润增速的中位数为30%,较行业增速高13pct,较18年基本持平。头部公司相当部分拥有较强的创新能力,在传统业务上不断扩大领先差距、在新兴业务上的优势明显,竞争优势在新产业周期下会更为突出。
市场向头部公司集中的态势早已难以撼动。从16年12月31至19年12月31日,12家头部公司总市值(剔除数据缺失的3家公司)在行业总市值中占比从11%提升至17%。市场聚焦头部公司的趋势明显,头部公司未来有望继续引领计算机行情。
重点公司:医疗信息化:卫宁健康、创业惠康;信息安全:深信服、绿盟科技、安恒信息、启明星辰;it设备:浪潮信息、亿联网络、中新赛克;idc:宝信软件、光环新网;车联网:中科创达、四维图新等。
风险提示。疫情对公司各公司项目实施、验收有短期影响;疫情或导致后续下游支出减少或延迟;外部环境与市场风险偏好的不确定性;流动性风险,静态估值偏高等,行业比较优势的可能变化等。

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