【研究报告内容摘要】
1.推荐组合 【三一重工】【杰瑞股份】【中海油服】【恒立液压】【晶盛机电】 【先导智能】【浙江鼎力】【北方华创】【锐科激光】【迈为股份】 2.投资要点 【光伏设备】 hit 技术渐行渐近,国内设备商将放异彩 1、 perc 设备订单不会断崖下跌: 当前市场担心在 hit 下游扩产尚未爆发之际,迈为&捷佳的订单 2020年 是否会断崖式下跌。根据最新调研,最近确定继续扩产的还有隆基和通威等龙 头电池片厂商。从下游的扩产节奏看,由于 2019q4的电池片价格持续走低, 我们判断, 2020年的下游扩产的速度或低于预期。 按照目前的公开信息看,全行业 perc 电池片扩产 30-40gw,其中隆基和 通威共扩产 20gw+,占比高达 50-70%。隆基 2019年扩产电池片产能 10gw, 预计 2020年将继续扩产 10gw;通威 2019年扩产 10gw+,预计 2020年将继续 扩产 8gw。对应设备公司的订单看, 2019年或许是 perc 设备企业新接订单 的最高峰,从 2020年开始下滑,但是下滑的幅度可能好于市场预期。 2、 hit 技术路线 2020年将产业化加速: 除通威外,目前明确扩产规划的有:新加坡 rec;阿特斯;山煤国际 1gw; 东方日升 200mw;爱康一期 220mw+二期 1gw;此外还有潞安、隆基等厂家 持观望态度。 hit 技术路线目前处于小规模试产阶段,现主要的示范项目有四个,分别 为新加坡 rec 的 600mw 项目(梅耶博格提供方案),山煤集团的 10gw 项 目(钧石能源提供方案),通威合肥项目(迈为提供方案),通威成都项目(主 要合作设备商包括捷佳伟创等)。这几个项目将在 2020年上半年出量产数据 ( rec 已出量产数据,超 24%),届时 hit 的生产工艺路线和降成本方向将 更为明朗。 我们认为,量产 hit 电池要比 perc 电池更有竞争力的话,则其转化效 率需达到 24%以上,单位投资降低至 5亿元左右。根据我们测算,预计 2019年-2022年 hit 设备的市场空间超 220亿,其中 2019年 17亿元, 2022年 120亿元,复合增速为 92%。 未来一段时间的技术路线之争——hit 是下一代颠覆性的技术路线: hit 仍是未来主流技术路线, perc+是过渡路线。考虑到电池的成本下降和效率提 升是推动光伏行业发展的大趋势, perc+在设备商多了电池正面的 tco 镀膜 设备,从成本端很难和传统 perc 电池相比有优势;同时转换效率和 hit 技 术可以做到 24%-26%相比,也有差距。 我们认为,从中长期看, hit 才是取 代 perc 的下一代技术路线, perc+目前只是是过渡技术路线。 重点推荐:( 1)【迈为股份】: 受益于 perc 扩产高峰在手订单充裕, 现提前布局 hit 技术路线并能够提供性价比最高的整线方案,设备自制率达 65%以上,看好后续验证通过后订单落地。 ( 2)【捷佳伟创】: 产品线广、协 同性强的电池设备龙头,传统的优势业务即镀膜设备,在 hit 最关键的 cvd 环节提前布局并具有优势。其余关注【金辰股份】国内光伏组件设备龙头,电 池片设备新进入者。 【工程机械】 12月挖机销量再超预期, 韧性强劲 2019年 12月挖机销量 2万台, 同比+26%,持续超市场预期。 全年累计 销量 23.5万台,同比+15%。国内工程机械市场韧性强劲,基建托底+更新需 求+人工替代三大因素作用下行业周期性正在减弱,内生动力推动可持续发 展。 风险提示:经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。
